Febrero de 2026 estuvo dominado por la agenda legislativa y financiera. La aprobación de la reforma laboral en Diputados fue el hecho político central del mes, mientras que en el frente económico las reservas continuaron su trayectoria ascendente, el riesgo país se mantuvo en mínimos de más de siete años y el mercado aguardó los datos oficiales de inflación con atención. Este reporte resume los principales hitos del mes con datos verificados.

Inflación de febrero: el dato más esperado del mes

El dato oficial de inflación de febrero será publicado por el INDEC el martes 10 de marzo. Sin embargo, las proyecciones privadas anticipan una desaceleración respecto al 2,9% registrado en enero. El REM del Banco Central estimó una inflación del 2,1% mensual para febrero, mientras que la consultora Fundación Capital proyectó un valor algo más elevado, del 2,6%, impulsado principalmente por el comportamiento del precio de la carne: el valor del novillo aumentó en promedio un 7% en febrero y acumuló una suba del 37% desde noviembre, con el rubro Carnes y derivados registrando incrementos promedio del 6% mensual entre noviembre y enero.

En ese contexto, Fundación Capital advirtió que "el principal desafío de corto plazo es evitar que la inflación se consolide en torno al 3% mensual", en un escenario atravesado por ajustes de precios y presiones estacionales. Para el año completo, el REM mantiene su proyección de inflación anual en torno al 22,4%, con una trayectoria descendente esperada para el segundo semestre.

El hecho político del mes: la reforma laboral avanza en el Congreso

El acontecimiento político y económico más relevante de febrero fue el tratamiento de la Ley de Modernización Laboral. El proyecto había recibido media sanción en el Senado el 11 de febrero, y el 20 de febrero la Cámara de Diputados lo aprobó con 135 votos afirmativos y 115 en contra, con el respaldo del PRO, la UCR, el MID y bloques provinciales aliados.

Sin embargo, el texto sufrió una modificación clave durante el debate: se eliminó el polémico artículo 44, que reducía el salario de los trabajadores enfermos del 100% al 75% o 50% según los casos. La eliminación de ese punto fue una concesión del oficialismo para ampliar los consensos y destrabar la aprobación. Al haber sido modificado, el proyecto retorna al Senado para su sanción definitiva.

Entre los cambios estructurales que introduce la reforma se encuentran: un nuevo esquema de indemnizaciones con el Fondo de Asistencia Laboral (FAL), habilitación de jornadas de hasta 12 horas diarias con 12 horas de descanso obligatorio, creación de un "banco de horas", posibilidad de fraccionamiento de vacaciones, regulación del trabajo en plataformas de delivery y derogación de la Ley de Teletrabajo vigente desde la pandemia. La jornada de sesión en Diputados estuvo marcada por una huelga general y protestas con incidentes frente al Congreso.

Reservas internacionales: máximos desde octubre de 2019

La acumulación de reservas del BCRA continuó siendo uno de los pilares del programa económico en febrero. La entidad que lidera Santiago Bausili adquirió divisas por 35 jornadas consecutivas, y las reservas brutas internacionales alcanzaron su nivel más alto desde octubre de 2019, superando los USD 47.000 millones en la última semana del mes.

Desde inicios de 2026, el BCRA ya alcanzó el 25% de la meta anual de acumulación de divisas, en el marco de un objetivo oficial de entre USD 10.000 y USD 17.000 millones para todo el año. El flujo sostenido de compras fue impulsado por la liquidación de exportaciones del sector agroindustrial y la emisión de deuda de empresas privadas, con el BCRA estimando que restaban ingresar unos USD 3.600 millones por colocaciones externas de compañías privadas.

En paralelo, en la previa de la segunda revisión del acuerdo con el FMI, el Gobierno debió recurrir a reservas del BCRA para pagar intereses al organismo por USD 823 millones. El pago redujo la acumulación neta del año a USD 651 millones en ese momento, aunque sin impacto en la meta formal del programa, que excluye los pagos al propio Fondo.

Mercado financiero: acciones rezagadas, bonos en alza

El comportamiento de los activos financieros en febrero fue dispar. Los bonos soberanos en dólares mantuvieron su momentum positivo, acumulando desde inicios de año retornos del 17,1% para los títulos soberanos y del 8,7% para los corporativos en dólares.

Las acciones mostraron mayor volatilidad. El S&P Merval medido en dólares, que ya había tenido un 2025 complicado, recuperó terreno tras las elecciones legislativas de octubre pero a mitad de febrero borró buena parte de esas ganancias: según Infobae, el índice llegó a regresar a mínimos de seis ruedas el 18 de febrero, previo a la aprobación de la reforma. Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron que las acciones se encuentran por debajo de lo que debería corresponder al actual nivel del riesgo país, dejando espacio potencial de recuperación.

Segunda revisión del FMI: misión en Buenos Aires

Durante febrero, funcionarios del Fondo Monetario Internacional llegaron a Buenos Aires para mantener conversaciones técnicas con el equipo económico, en el marco de la segunda revisión del acuerdo de Facilidades Extendidas. La revisión pone el foco en dos ejes: la meta de acumulación de reservas y la trayectoria de la inflación.

El contexto es relevante: en la primera revisión, el FMI otorgó un waiver por el incumplimiento de la meta de reservas, avalado por el cumplimiento del superávit fiscal y la no emisión monetaria. Para la segunda revisión, el Gobierno llegó con reservas en máximos y cifras fiscales positivas, pero con una inflación que en enero repuntó al 2,9%, por encima de las expectativas. El resultado de la revisión, de ser aprobado por el directorio del Fondo, permitirá nuevos desembolsos al país.

Tipo de cambio y política monetaria

El dólar mayorista operó en febrero dentro de las bandas cambiarias vigentes desde el 2 de enero, que se actualizan mensualmente según la inflación del mes anterior. Con el dato de enero en 2,9%, la banda superior se ajustó en esa misma proporción a lo largo del mes. El dólar BNA cerró el 25 de febrero en $1.435, con el dólar blue en $1.420 y el CCL en torno a $1.481.

En el plano monetario, la base monetaria se contrajo en casi $800.000 millones entre el último día de 2025 y mediados de febrero, en un movimiento estacional esperado por la caída en la demanda de dinero tras el fin del año. La consultora Quantum interpretó el movimiento como un sesgo contractivo definido por las compras de divisas del BCRA y la esterilización de fondos excedentes del Tesoro.

Balanza comercial y contexto externo

La balanza comercial comenzó 2026 con un superávit de USD 1.987 millones en enero, cifra que refleja el dinamismo exportador y la contención de importaciones en el marco del programa económico. El dato refuerza el esquema de acumulación de reservas y contribuye a la estabilidad del tipo de cambio dentro de las bandas.

En el frente externo, el mes estuvo marcado por la incertidumbre generada por las políticas arancelarias de la administración Trump, que mantuvo en alerta a los mercados emergentes. Sin embargo, Argentina logró desacoplarse en parte de esa volatilidad global, gracias a la mejora en los fundamentales macroeconómicos locales y al respaldo político de Washington al programa económico del gobierno de Milei.

Señales de política económica

El Ejecutivo llegó a fin de febrero con una victoria legislativa en el horizonte —la reforma laboral— y con números financieros que respaldan la narrativa de estabilización. El foco del mercado para marzo se centra en tres variables: el dato oficial de inflación de febrero, el resultado de la segunda revisión del FMI, y la sanción definitiva de la reforma laboral en el Senado. El discurso presidencial del 1 de marzo ante la Asamblea Legislativa también será leído como una señal sobre las prioridades de la agenda económica para el segundo trimestre del año.