El Riesgo País (medido principalmente a través del índice EMBI o Emerging Markets Bond Index elaborado por el banco de inversión J.P. Morgan) es uno de los indicadores macroeconómicos más observados en la República Argentina. Representa la sobretasa que debe pagar un estado soberano para financiarse en los mercados internacionales, en comparación con la tasa libre de riesgo que ofrecen los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
Este indicador se expresa en puntos básicos. Una diferencia de 100 puntos básicos equivale a un 1% adicional de interés anual sobre la tasa de referencia norteamericana.
¿Por qué es tan importante el Riesgo País?
El Riesgo País no solo afecta al sector público y su capacidad de endeudamiento; su influencia se traslada a toda la economía real:
- Costo de Financiamiento Corporativo: Si el Estado tiene una tasa de interés muy alta, las empresas locales difícilmente puedan conseguir crédito a tasas inferiores, lo que encarece la inversión productiva.
- Acceso al Crédito de Consumo: Tasas de interés soberanas más altas presionan al alza los rendimientos domésticos, encareciendo préstamos personales, prendarios e hipotecarios.
- Atracción de Inversión Extranjera Directa: Un indicador elevado suele ser percibido como sinónimo de inestabilidad jurídica, macroeconómica o de riesgo de default, desalentando a inversores globales de radicar capitales en el país.
Relación con los Bonos Soberanos
Existe una relación inversa: cuando los precios de los bonos soberanos argentinos caen en el mercado secundario, sus rendimientos (tasas implícitas) suben y, por lo tanto, el Riesgo País se incrementa. Por el contrario, un aumento en la cotización de los títulos de deuda pública hace retroceder este indicador.
Preguntas Frecuentes sobre el Riesgo País (FAQ)
¿Cómo se calcula exactamente el Riesgo País?
El cálculo compara el rendimiento de los bonos en dólares emitidos por Argentina bajo legislación extranjera contra el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a plazos similares. La fórmula básica es:
Riesgo País = (Tasa del Bono Argentino - Tasa del Bono del Tesoro de EE.UU.) x 100
(donde las tasas se expresan en porcentaje)
Por ejemplo, si el bono de EE.UU. rinde un 4.5% anual y el bono argentino rinde un 18.5%, la diferencia es del 14.0%. Multiplicado por 100 puntos básicos por cada 1%, el Riesgo País se ubicará en 1400 puntos.
¿Quién calcula el índice del Riesgo País?
El índice más difundido y utilizado es el EMBI (y sus variantes EMBI+ y EMBI Global), elaborado diariamente por la firma estadounidense J.P. Morgan Chase & Co.
¿Qué factores hacen subir el Riesgo País en Argentina?
- Déficit Fiscal: La percepción de que el gobierno gasta más de lo que ingresa y que necesitará emitir más deuda o moneda para financiarse.
- Inestabilidad Política y Cambiaria: Tensiones en el mercado de divisas o incertidumbre sobre la continuidad de las políticas económicas.
- Escasez de Reservas: Un Banco Central con bajas reservas netas genera dudas sobre su capacidad para hacer frente a los vencimientos de deuda en moneda extranjera.
- Eventos Externos: Subas de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. o crisis en otros mercados emergentes que alejan el capital de activos de riesgo.
¿Cuál es la tasa libre de riesgo?
Se considera históricamente a los bonos soberanos emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos como activos libres de riesgo crediticio, dado el respaldo financiero y la capacidad de emisión de la mayor economía global en su propia moneda.
