Julio fue un mes de recuperación ordenada. Después del rally de mayo, la corrección de junio y la volatilidad que trajo el anuncio del MSCI, el S&P Merval encontró en julio un tono más estable: avanzó 4% en pesos y 3% en dólares, con 13 de los 20 papeles del panel líder cerrando en terreno positivo. No fue un mes de grandes explosiones ni de caídas pronunciadas, sino uno de esos meses donde el mercado digiere lo que ya sabe y espera señales nuevas. Las que llegaron vinieron desde el sector energético: YPF volvió a liderar con una suba del 16,1%, TGS confirmó la Decisión Final de Inversión de su proyecto de USD 3.000 millones en Vaca Muerta, y el riesgo país tocó su mínimo desde el inicio de la gestión Milei el 10 de julio antes de rebotar levemente hacia el cierre del mes.

El contexto macroeconómico también acompañó. La inflación de junio perforó el 2% por primera vez en casi un año, el BCRA acumuló USD 13.327 millones en compras desde enero y la visita de Kristalina Georgieva al país fue leída por el mercado como una señal de respaldo institucional al programa. El resultado fue un índice que lateralizó en torno a los USD 2.100 durante buena parte del mes pero que logró sostener la tendencia alcista de fondo.

La tabla del mes

YPF de vuelta al tope: 16% en un mes y acumulado del 46% en el año

Lo de YPF en 2026 no tiene comparación dentro del panel líder. La acción volvió a liderar en julio con una suba del 16,1%, pasando de $71.400 a $82.900. Con este resultado, YPFD acumula un avance del 46,4% en lo que va del año, la mejor performance de todo el panel y la que mayor distancia mantiene respecto del segundo lugar. En Wall Street, el ADR de YPF tuvo un recorrido equivalente, consolidando el papel como la apuesta más clara del mercado sobre el desarrollo energético argentino.

Los catalizadores de julio fueron varios. El petróleo Brent sostuvo niveles elevados por encima de los USD 100 el barril, favorecido por el conflicto en Medio Oriente y la tensión en el Estrecho de Ormuz, que generó episodios de volatilidad al alza durante las primeras semanas del mes. La visita de Georgieva y su recorrida por Vaca Muerta también sumó al narrative: el FMI no solo respalda el programa económico sino que reconoce al sector energético como el principal motor del crecimiento futuro del país. El CEO de YPF, Horacio Marín, confirmó que la compañía mantiene su objetivo de alcanzar el millón de barriles diarios de producción antes de 2030, con proyectos de inversión en marcha tanto en tight oil como en gas no convencional.

El próximo catalizador para YPFD será la presentación de resultados del segundo trimestre, programada para el 7 de agosto. El consenso de analistas espera una mejora secuencial en ingresos y margen operativo respecto del primer trimestre, aunque con el efecto del tipo de cambio como variable que puede distorsionar la lectura en pesos. Adcap Grupo Financiero mantiene recomendación de compra para el papel con un precio objetivo que implica un potencial de suba de entre 47% y 190% en los próximos 12 meses desde sus valores actuales.

TGS tomó la Decisión Final de Inversión: el megaproyecto de Vaca Muerta es oficial

La noticia más importante del sector energético en julio no fue una cotización sino un comunicado. TGS confirmó con la aprobación de su Directorio la Decisión Final de Inversión (FID) del Proyecto NGLs, la mayor inversión en procesamiento de líquidos de gas natural de la historia argentina. Con un monto total de USD 3.000 millones, la iniciativa tiene prevista su puesta en operación para 2030 y generará exportaciones anuales de aproximadamente USD 1.200 millones.

El proyecto contempla la construcción de un gasoducto de segregación de aproximadamente 100 kilómetros en Neuquén, nuevas instalaciones de procesamiento en la planta Tratayén, un poliducto de unos 600 kilómetros hasta Bahía Blanca y una planta de fraccionamiento con tanques para propano, butano y gasolina natural en ese polo industrial. YPF, Pluspetrol y Chevron ya firmaron acuerdos comerciales que cubren más del 80% de la capacidad proyectada, con negociaciones avanzadas con otros productores para completar el volumen restante.

El CEO de TGS, Oscar Sardi, fue explícito sobre la importancia estratégica del anuncio: "Con una inversión de USD 3.000 millones, el proyecto permitirá generar exportaciones por aproximadamente USD 1.200 millones anuales, reafirmando nuestra responsabilidad en el fortalecimiento de la infraestructura productiva del país". La iniciativa también fue presentada ante el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI), lo que le permite acceder a beneficios fiscales y aduaneros diseñados para proyectos de esta escala.

El mercado respondió: TGSU2 subió 8,8% en julio, su mejor mes desde marzo. La confirmación de la FID convierte al proyecto de un anuncio en una obra concreta con contratos firmados, lo que reduce el riesgo de ejecución y justifica una revaluación del papel. Analistas de Allaria destacaron que los resultados financieros del segundo trimestre de TGS, que se publicarán el 3 de agosto, serán el siguiente punto de referencia para evaluar si el flujo de caja actual alcanza para sostener la inversión sin necesidad de emitir deuda adicional masiva.

El sector energético dominó julio: Metrogas y Edenor también brillaron

El buen clima para el sector energético no se limitó a YPF y TGS. Metrogas (METR) fue el tercer mejor papel del mes con una suba del 10,3%, seguido por Edenor (EDN) con 8,2% y Pampa Energía (PAMP) con 7,9%. En conjunto, las cinco acciones energéticas del panel con mejor desempeño acumularon subas de entre 8% y 16% en el mes, una performance muy superior a la del resto del índice.

Metrogas viene siendo uno de los papeles más dinámicos del año. La empresa distribuidora de gas natural se beneficia de la recomposición tarifaria, del crecimiento de la demanda residencial y comercial, y de la mayor certeza regulatoria que trajo el esquema tarifario vigente. En julio, el papel también fue impulsado por el contexto general favorable al sector, aunque sin noticias propias de peso.

Edenor, en cambio, sí tuvo una novedad concreta: la empresa convocó a una asamblea de accionistas para el 27 de julio con el fin de ampliar su programa global de obligaciones negociables en USD 450 millones, elevando el límite máximo a USD 1.700 millones. La medida fue leída como una señal de que la compañía tiene planes de inversión concretos y acceso al mercado de deuda en dólares en condiciones razonables, lo que suele ser un catalizador positivo para el precio de la acción.

Pampa Energía (PAMP), holding que controla TGS y tiene exposición directa al sector eléctrico y gasífero, subió 7,9% en línea con el rally de sus subsidiarias. El papel viene construyendo valor de forma consistente desde que el sector energético tomó el liderazgo del índice a principios del año.

Los bancos cedieron: la rotación sectorial volvió a operar

Junio había sido el mes de los bancos, con BBAR como el campeón del panel. En julio, el guion se invirtió. BBVA Argentina (BBAR) cedió 2,6% y Grupo Supervielle (SUPV) retrocedió 3,2%. Grupo Financiero Galicia (GGAL) logró sostenerse con una suba mínima del 1%, pero lejos del protagonismo de meses anteriores.

La rotación no tiene una explicación única. Parte responde a toma de ganancias después del fuerte rebote de mayo-junio: los papeles bancarios habían subido entre 12% y 27% en mayo y entre 4% y 12% en junio, por lo que la corrección de julio es técnicamente esperable. Parte también responde al enfoque del mercado en el segundo trimestre: los resultados de los bancos se publicarán en agosto y el mercado prefirió esperar antes de volver a comprar con fuerza.

El telón de fondo es el mismo que en meses anteriores: la mora bancaria sigue en niveles elevados aunque con señales de desaceleración, el crédito crece pero desde una base baja, y los márgenes financieros dependen en parte de la evolución del tipo de cambio y las tasas de interés. Analistas de IEB mantienen una visión constructiva sobre Galicia y BBVA para el tercer trimestre, condicionada a que los balances del Q2 confirmen la mejora en la calidad de la cartera.

Los que más cayeron: Transener y BYMA

Las dos caídas más pronunciadas del mes vinieron de sectores muy diferentes. Transener (TRAN) bajó 6,5% y BYMA retrocedió 6,2%, seguidas por Banco de Valores (VALO, -4,7%) y Grupo Supervielle (SUPV, -3,2%).

Transener venía de un buen primer semestre apoyado en la recomposición tarifaria del sistema de transmisión eléctrica, pero julio le pasó factura. Sin noticias propias negativas, la caída responde principalmente a la rotación sectorial: los inversores que habían comprado utilities eléctricas en los meses anteriores aprovecharon la estabilidad del mercado para tomar ganancias y reposicionarse en papeles energéticos con más catalizadores de corto plazo.

BYMA, por su parte, sigue siendo el papel que más correlaciona con el volumen operado en el mercado local. Cuando el mercado está tranquilo y los volúmenes bajan, BYMA tiende a rezagarse. Julio fue exactamente ese escenario: un mes sin grandes oscilaciones que no generó niveles extraordinarios de actividad bursátil.

El acumulado del año: un mercado que se volvió muy selectivo

Con el cierre de julio, el S&P Merval acumula una suba de alrededor del 4% en pesos y del 5,5% en dólares en lo que va de 2026. Es un número modesto para el acumulado anual, que refleja que la corrección del primer cuatrimestre fue profunda y que la recuperación de mayo-julio apenas comenzó a reparar ese daño.

Lo que sí cambió respecto de años anteriores es la selectividad del mercado. El rally indiscriminado de 2024 y 2025, donde casi todo subía al mismo ritmo, quedó atrás. En 2026, YPF acumula +46% mientras que Transener acumula caídas significativas. Sociedad Comercial del Plata (COME) sigue siendo el papel más castigado del año con un retroceso superior al 82% desde sus máximos, mientras que VALO acumula un avance de más del 13%. Esa dispersión de más de 130 puntos porcentuales entre el mejor y el peor papel del índice es una señal de maduración del mercado local: los inversores empezaron a distinguir entre empresas con catalizadores reales y aquellas que simplemente se beneficiaron del contexto macro sin mejoras operativas propias.

La temporada de balances del segundo trimestre, que arranca en agosto con YPF el 7, TGS el 3 y los bancos en la segunda quincena, será el próximo test para validar si los precios actuales tienen fundamento o si hay papel que se adelantó demasiado a los resultados.

Julio dejó un mercado en modo de consolidación: ni explosivo como mayo ni golpeado como abril o junio. El sector energético siguió siendo el motor, YPF y TGS tuvieron sus propios catalizadores, y el resto del panel esperó. La temporada de balances de agosto traerá las respuestas que el mercado necesita para definir si la tendencia alcista de fondo tiene sustento operativo real, o si parte del rally del año se apoyó más en el optimismo macro que en las ganancias concretas de las empresas.

Datos de apertura y cierre provistos por el inversor. Fuentes: Ámbito Financiero, Infobae, El Cronista, Bloomberg Línea, Rava Bursátil, TradingView, IEB Research, Adcap Grupo Financiero, Guardian Capital, Parlamentario, Econojournal, TGS, Invertir Online

Esta nota es de carácter informativo y no constituye una recomendación de inversión.