Marzo fue un mes que el mercado argentino no va a olvidar fácilmente. El S&P Merval cerró el 31 de marzo en 2.997.780 puntos, acumulando una suba del 13,46% en el mes y casi del 28% en el último año. Pero el número del índice general apenas cuenta la mitad de la historia. Adentro de ese porcentaje convivieron una acción que voló más del 27%, sectores energéticos que brillaron con luz propia, y un papel que fue la excepción a la fiesta: Mirgor, el único del panel líder que terminó en rojo.

Tres eventos dominaron el mes: la suba del petróleo por el conflicto en Medio Oriente, el fallo histórico de la Cámara de Apelaciones de Nueva York que revocó la condena de USD 16.000 millones contra Argentina por la expropiación de YPF, y el megaproyecto de TGS anunciado en la Argentina Week. Juntos, redibujaron el mapa de las acciones favoritas del mercado.

La tabla completa del panel líder

YPF: el mes que consolidó un máximo histórico

Dentro del panel líder, YPF fue la protagonista absoluta del mes. La acción pasó de $53.000 al inicio de marzo a $67.500 al cierre, acumulando una suba del 27,4% solo en el mes, la mayor de entre todos los papeles del índice. En Wall Street, donde cotiza como ADR bajo el símbolo YPF, el avance fue incluso superior al 28% en dólares.

Dos factores empujaron al papel: el precio internacional del petróleo, que superó los USD 120 por barril durante la Argentina Week impulsado por el conflicto en Medio Oriente, y el fallo histórico del 27 de marzo. Ese día, la Cámara de Apelaciones del Segundo Circuito de Nueva York revocó la sentencia que condenaba a Argentina a pagar más de USD 16.000 millones al fondo Burford Capital por la expropiación de 2012. La acción subió hasta un 9% en la rueda del fallo antes de estabilizarse en un alza del 5,4% en Buenos Aires, y acumuló casi un 7% adicional en los días siguientes.

El CEO de YPF, Horacio Marín, fue directo: "Si YPF perdía este juicio no iba a haber más compañía". El fallo le despeja el camino para acelerar los proyectos de inversión y acceder a financiamiento internacional en mejores condiciones. Analistas de mercado señalan que el papel llegó a solo el 5% de su máximo histórico ajustado por dividendos.

El sector energético dominó marzo

El fallo de YPF y el contexto internacional con el petróleo disparado no beneficiaron solo a YPFD. Todo el bloque energético tuvo un marzo notable. Transportadora de Gas Norte (TGNO4) subió un 21,9%, Edenor (EDN) trepó un 22,2%, Metrogas (METR) avanzó un 18,6% y Transener (TRAN) cerró con un 13,7% de suba.

Pero el caso que más llamó la atención, más allá de YPF, fue el de Transportadora de Gas del Sur (TGSU2): subió un 15,9% en el mes y tiene catalizadores propios muy concretos para los próximos meses.

El 11 de marzo, en el marco de la Argentina Week en Nueva York, TGS anunció el mayor proyecto de procesamiento de líquidos de gas natural de la historia argentina: una inversión de USD 3.000 millones para industrializar la producción de Vaca Muerta. El plan incluye la transformación de la planta Tratayén en Neuquén, la construcción de un poliducto de 600 kilómetros hasta Bahía Blanca y la expansión de la infraestructura portuaria de exportación. Se proyectan ventas externas por USD 1.200 millones anuales y la creación de 4.000 empleos directos y más de 15.000 indirectos.

Marcelo Mindlin, presidente de Pampa Energía y accionista de TGS, fue quien encabezó el anuncio: "Hace más de 25 años que Argentina no concreta un proyecto de procesamiento de líquidos y este es el de mayor magnitud de la historia."

Los bancos, sólidos pero sin el brillo del sector energético

El bloque financiero tuvo un buen mes, aunque quedó opacado por la energía. BBVA Argentina (BBAR) fue el más destacado del sector, con una suba del 12,9%. Grupo Financiero Galicia (GGAL), el mayor peso del índice con una ponderación del 14,2% luego del rebalanceo de marzo, avanzó un 7,6%. Supervielle (SUPV), en cambio, apenas movió el amperímetro con un modesto 2,5%.

Vale la pena mencionar que el rebalanceo semestral del índice, anunciado por S&P Dow Jones Indices el 16 de marzo y vigente desde el 23, trajo cambios relevantes. Ecogas (ECOG) ingresó al panel líder en reemplazo de Telecom Argentina (TECO2), con una ponderación del 1,2%. Y Banco de Valores (VALO) aumentó su peso del 1,7% al 2,7%, lo que, junto con un buen contexto de tasas, contribuyó a que fuera el segundo papel con mejor rendimiento porcentual del mes: subió 28,8% en términos de pesos.

La única nota disonante: Mirgor

En un mes donde casi todo subió, Mirgor (MIRG) fue la excepción. La empresa de electrónica y montaje industrial cerró con una baja del 3%, pasando de $18.950 a $18.375. No hubo noticias puntuales de peso negativo en el mes para la compañía: la caída se explica más por un contexto sectorial donde los papeles industriales y de consumo quedaron rezagados frente al boom energético, que por problemas propios de la empresa. Aun así, fue el único papel en rojo de todo el panel.

El rebalanceo que cambió el mapa del índice

El ajuste semestral del Merval de marzo no fue un simple trámite burocrático. La salida de Telecom y el ingreso de Ecogas reflejan un cambio más profundo en la estructura del mercado argentino: el sector de oil & gas gana cada vez más peso en el índice a medida que avanza el desarrollo de Vaca Muerta.

Ecogas Inversiones controla el 93% de Distribuidora de Gas Cuyana y el 99% de Distribuidora de Gas del Centro. Con el precio objetivo que maneja la sociedad de bolsa Allaria estimado en $6.400 para 2026 más del doble de su valor al momento de ingresar al índice y un rendimiento por dividendos estimado del 6,8%, el mercado recibió con optimismo su incorporación.

Marzo dejó claro que el Merval argentino tiene un motor y ese motor se llama energía. El fallo YPF, la suba del petróleo y el proyecto de TGS confluyen en una narrativa que el mercado compra con fuerza: Argentina puede convertirse en un exportador energético relevante, y las empresas del sector están en el centro de esa apuesta. Lo que queda por ver en abril es si la cosecha gruesa, la llegada de divisas del agro y la evolución del tipo de cambio real permiten que el rally se sostenga o si el peso de la inflación y las tasas termina pesando más.

Datos de apertura y cierre provistos por Yahoo Finance. Fuentes complementarias: Infobae, Ámbito Financiero, Bloomberg Línea, iProfesional, El Cronista, Econojournal, Investing.com, TradingView.

Esta nota es de carácter informativo y no constituye una recomendación de inversión.