Junio fue el mes en que la deuda ganó y las acciones perdieron. El S&P Merval cerró el mes prácticamente neutro en pesos, pero medido en dólares registró una caída del 4%, en un contexto donde la mejora crediticia otorgada por S&P y Fitch concentró los flujos en bonos soberanos y dejó al mercado accionario sin catalizadores propios. El upgrade de S&P el 11 de junio fue la noticia más importante del mes, y el riesgo país perforó los 440 puntos por primera vez desde 2018. Pero el entusiasmo inicial fue absorbido rápidamente por la decisión del MSCI de mantener a Argentina en la categoría Standalone, sin abrir siquiera una consulta de reclasificación, lo que generó tomas de ganancia en las acciones más ligadas a esa expectativa. El resultado fue un panel líder dividido entre los pocos ganadores del mes y una mayoría de papeles en terreno negativo.

La tabla del mes

El mes que dividió al mercado en dos

Junio no fue un mes fácil de leer para el inversor de acciones argentinas. El contexto general estaba lleno de señales positivas riesgo país cayendo, inflación bajando, S&P subiendo la nota pero ninguna de esas señales se tradujo en compras de acciones. El dinero fue a los bonos, y las acciones quedaron mirando desde afuera.

El S&P Merval tocó su máximo histórico nominal en pesos el 12 de junio, el día después del upgrade de S&P, llegando a los 3.390.505 puntos. Pero desde ahí el índice inició una corrección que lo llevó a cerrar el mes sin ganancias en pesos y con un retroceso del 4% medido en dólares. La narrativa de junio se puede resumir así: los inversores institucionales eligieron reposicionarse en bonos soberanos que subieron hasta 4,4% en el mes y tomaron ganancias en acciones que habían tenido un mayo extraordinario.

El segundo golpe llegó el 23 de junio, cuando el MSCI publicó su revisión anual de clasificación de mercados y no incluyó a Argentina en ningún proceso de consulta para salir de la categoría Standalone. La expectativa era razonable dado el upgrade de las calificadoras, pero MSCI señaló que persisten restricciones cambiarias para personas jurídicas que impiden cumplir sus criterios de accesibilidad. El impacto en el mercado fue inmediato: los ADR cayeron hasta 4%, liderados por Edenor y Galicia, y el Merval cedió 2,4% en esa rueda.

A ese clima se sumó el llamado "Adornigate", la crisis política vinculada al vocero presidencial Manuel Adorni, que generó ruido institucional y contribuyó a la volatilidad de la segunda quincena del mes.

BBAR: el campeón solitario de junio

En un panel donde la mayoría cayó, BBVA Argentina (BBAR) se destacó con una suba del 12,1%, la más alta del mes con amplia diferencia. La acción cerró en $10.170 luego de abrir junio en $9.070, consolidando su recuperación desde el golpe que había sufrido en abril.

El motor de BBAR en el mes fue la combinación de dos factores. Por un lado, los resultados del primer trimestre de 2026 presentados a fines de mayo, que si bien llegaron por debajo de las previsiones de algunos analistas, mostraron señales de mejora secuencial: el margen bruto de intermediación financiera en intereses subió 22,6% interanual, los préstamos prendarios treparon 84,1% y el costo de riesgo bajó de 8,11% al 6,14% respecto al trimestre anterior, indicando que la mora estaría encontrando su techo. Por otro lado, el upgrade de S&P fue leído por el mercado como un respaldo indirecto al sector bancario: una Argentina con mejor calificación crediticia facilita el acceso al financiamiento para las empresas y reduce el riesgo sistémico del sistema financiero local.

El sector bancario en general tuvo un desempeño mixto pero relativamente mejor que el resto del panel. Galicia (GGAL) avanzó 4%, Supervielle (SUPV) subió 4,5% y BYMA escaló 4,5%. Son subas modestas comparadas con las de mayo, pero positivas en un contexto donde la mayoría del panel cerró en rojo. El consenso de analistas señala que el peor momento del ciclo de morosidad podría haber quedado atrás, y que si la inflación sigue bajando y la actividad se recupera en el segundo semestre, los bancos tienen margen para crecer.

YPF: desde el máximo histórico a la mayor caída del panel

La historia de YPF en junio es la inversa de mayo. La acción llegó a tocar su máximo histórico de $87.225 el 4 de junio, impulsada por el petróleo alto y el buen balance del primer trimestre. Pero desde ese techo inició una corrección que no se detuvo hasta el cierre del mes en $71.125, acumulando una baja del 9,6% respecto al inicio de junio y del 18,5% desde el máximo intradiario.

¿Qué pasó? Básicamente, una confluencia de factores. El precio internacional del petróleo moderó su marcha durante el mes luego de que se conocieran señales de acuerdo provisional en el conflicto de Medio Oriente, lo que quitó uno de los principales vientos de cola que había sostenido a la acción. A eso se sumó la toma de ganancias habitual después de un rally muy pronunciado YPF había subido más de 80% en los 12 meses previos y el clima general de ventas en el sector energético que siguió al anuncio del MSCI.

La caída del 9,6% en junio no cambia el escenario de largo plazo para YPF. La acción sigue siendo la de mejor desempeño acumulado del panel líder en el año, con el fallo de Nueva York y el desarrollo de Vaca Muerta como catalizadores estructurales vigentes. El próximo informe de resultados está programado para el 7 de agosto, y el mercado lo tomará como referencia para evaluar si el segundo trimestre confirma la tendencia positiva del primero. Mientras tanto, YPF firmó una carta mandato con BID Invest para estructurar un financiamiento de hasta USD 500 millones, una señal de que el acceso al crédito internacional sigue mejorando.

El sector energético en corrección

Más allá de YPF, todo el bloque energético sufrió en junio. Metrogas (METR) fue el segundo peor papel del panel con una baja del 10,4%, seguido por Comercial del Plata (COME, -14,8%) y Transener (TRAN, -7,2%). Transportadora de Gas Norte (TGNO4) cedió 5,4% y Edenor (EDN) retrocedió 6,1%.

La corrección del sector energético responde a una lógica de rotación de carteras. Después de liderar el rally de marzo y sostener bien en los meses siguientes, el mercado tomó ganancias en los papeles que más habían subido y los reinvirtió en bonos soberanos, que ofrecían rendimientos atractivos potenciados por el upgrade de S&P. No hay deterioro en los fundamentos de las empresas energéticas: las tarifas se mantienen, Vaca Muerta sigue creciendo y el petróleo, aunque bajó desde los máximos, sigue en niveles históricamente elevados.

Transportadora de Gas Sur (TGSU2) fue la excepción relativa del sector con una suba mínima del 0,5%. El papel viene procesando el anuncio del megaproyecto de USD 3.000 millones presentado en la Argentina Week de marzo, y el mercado parece estar esperando avances concretos en la ejecución antes de volver a comprar con fuerza.

El caso de Edenor merece una mención aparte. La empresa convocó a una asamblea de accionistas para el 27 de julio con el fin de ampliar su programa global de obligaciones negociables en USD 450 millones, elevando el límite máximo a USD 1.700 millones. La medida busca dar mayor flexibilidad financiera para obras y refinanciación de pasivos, y es una señal de que la compañía mira hacia adelante con inversión propia planificada a pesar de la corrección bursátil.

COME y Mirgor: los rezagados del panel

Sociedad Comercial del Plata (COME) fue el papel con peor desempeño del mes con una caída del 14,8%, consolidando su posición como uno de los papeles más castigados del año. Desde los máximos de 2025, la acción acumula una baja cercana al 82%, la mayor del panel líder en lo que va del año. La empresa no tiene catalizadores propios de corto plazo y su perfil de negocio, más ligado al mercado interno y al consumo, la hace especialmente sensible a un contexto donde la recuperación económica sigue siendo heterogénea.

Mirgor (MIRG) bajó 5,8% en junio, sumando su tercer mes consecutivo en rojo. La acción se ubica ya lejos del máximo de $28.250 que tocó menos de un año atrás, y el mercado sigue esperando que las inversiones en curso comiencen a impactar en los resultados operativos. En el plano positivo, el proyecto Neo Rodas Mercosur sigue avanzando y los analistas que siguen el papel ven valor en el mediano plazo, aunque el corto está condicionado por un mercado que prioriza otros sectores.

Lo que viene en julio

El mercado argentino llega a julio con una agenda cargada. El dato de inflación de junio se publicará el 14 de julio y el consenso apunta a un número por debajo del 2%, lo que sería el primer registro en ese umbral desde 2021 y representaría un hito comunicacional relevante para el Gobierno. Si se confirma, podría actuar como catalizador para las acciones que más sufrieron en junio.

En el frente cambiario, la menor oferta de dólares que viene con el fin de la cosecha gruesa y el inicio del segundo semestre pone presión sobre el BCRA. Las compras de junio fueron las más bajas desde enero y las reservas cerraron el mes por debajo de los USD 47.000 millones, lejos del récord de USD 48.511 millones alcanzado en mayo. La pregunta que el mercado se hace es si el ingreso de divisas por exportaciones energéticas y el financiamiento corporativo pueden compensar la menor oferta del agro.

Para el sector bancario, julio traerá la presentación de resultados del segundo trimestre, que será la prueba de fuego para confirmar si la mora realmente tocó su techo en el primer trimestre. Para YPF, el catalizador más cercano es el informe del 7 de agosto. Y para el Merval en general, el interrogante sigue siendo si la compresión del riesgo país puede eventualmente derramar sobre las acciones, o si los bonos seguirán capturando los flujos mientras el mercado accionario espera señales más concretas de recuperación en el mercado interno.

Datos de apertura y cierre provistos por el inversor. Fuentes: El Cronista, Ámbito Financiero, Infobae, iProfesional, Bloomberg Línea, TradingView, Rava Bursátil, Banco Provincia, IEB.

Esta nota es de carácter informativo y no constituye una recomendación de inversión.