Mayo fue el mes que el Gobierno necesitaba. Después de un primer cuatrimestre que acumuló malos datos de inflación, caída de actividad y un mercado de acciones en corrección, mayo llegó con un cambio de tendencia visible en casi todos los indicadores. La inflación de abril mostró la primera desaceleración en once meses. El EMAE de marzo registró su mayor crecimiento desde mediados de 2025. Las reservas superaron los USD 48.000 millones por primera vez desde 2019. Y el riesgo país perforó la barrera de los 500 puntos básicos y cerró el mes en 493, su mínimo en cuatro meses. No es un giro de 180 grados, pero es el primer mes del año donde la mayoría de los indicadores apuntaron en la misma dirección.

La inflación de abril: el punto de inflexión que el mercado esperaba

El 14 de mayo, el INDEC publicó el dato que cortó once meses consecutivos de aceleración inflacionaria. El nivel general del Índice de precios al consumidor registró un alza mensual de 2,6% en abril de 2026. El número llegó en línea con el consenso del mercado y representó una baja de 0,8 puntos porcentuales respecto al 3,4% de marzo, el registro más alto del año.

Con este resultado, el IPC acumuló un incremento de 12,3% en el primer cuatrimestre de 2026, mientras que la variación interanual alcanzó el 32,4%. El dato representó un alivio parcial para el Gobierno nacional, ya que cortó una racha de diez meses consecutivos sin bajas en el ritmo inflacionario.

Las divisiones con mayor incidencia en la variación mensual regional fueron Alimentos y bebidas no alcohólicas en Noreste, Noroeste y Pampeana, y Vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles en GBA por aumento en alquileres y electricidad. La baja en educación que había empujado fuerte en marzo por el inicio de clases fue el principal factor de moderación del índice.

En lo que respecta a mayo, el protagonismo lo tendrá lo que suceda con el conflicto en Medio Oriente y cómo eso pueda afectar los precios de las naftas una vez terminado el buffer de YPF que sostiene el congelamiento de precios. Las proyecciones privadas para mayo apuntan a un dato en torno al 2% o incluso levemente por debajo, lo que consolidaría el inicio de una nueva etapa de desinflación. El dato oficial se publicará el 12 de junio.

El EMAE de marzo: el mayor rebote del año

El 21 de mayo llegó la segunda buena noticia del mes. En marzo de 2026, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró un crecimiento de 5,5% en la comparación interanual y de 3,5% respecto a febrero en la medición desestacionalizada. Con relación a igual mes de 2025, catorce de los quince sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en marzo.

Se trató del primer dato positivo de 2026 luego de las caídas registradas en enero y febrero, y además representó la mayor expansión desde junio de 2025. En el acumulado del primer trimestre, la economía avanzó 1,7%. El ministro Caputo calificó a marzo como "el primer mes limpio del año" y destacó que el EMAE desestacionalizado acumuló un crecimiento de 0,5% en relación a diciembre de 2025 y se ubicó en un nuevo máximo histórico.

El comportamiento sectorial reflejó una uniformidad en los senderos de crecimiento: Pesca lideró con un avance del 30,9%, seguida de Agricultura, ganadería, caza y silvicultura con 17,9%, Explotación de minas y canteras con 16,3% e Intermediación Financiera con 8,8%. La Construcción verificó una mejora del 7,6% interanual y la Industria Manufacturera anotó un 4,6%.

Sin embargo, analistas independientes piden cautela. La recuperación continúa presentándose de forma heterogénea y sin lograr todavía una dinámica de crecimiento sostenida. La reactivación económica sucede de forma heterogénea y sin lograr todavía una dinámica de crecimiento sostenida, con una concentración del impulso en pocos sectores, mientras que el resto muestra una evolución más dispar. El Fondo Monetario Internacional, que respaldó en líneas generales el rumbo del gobierno, encendió una luz amarilla: "El bajo nivel de reservas líquidas de Argentina sigue planteando riesgos para su capacidad de pago, especialmente dadas las elevadas obligaciones de deuda a corto plazo y la posible volatilidad ante las elecciones presidenciales de 2027".

Las reservas superaron los USD 48.000 millones: un hito desde 2019

El capítulo más celebrado del mes fue el de las reservas internacionales. Las reservas internacionales llegaron a USD 48.511 millones, su nivel más alto desde 2019. Durante la jornada del 29 de mayo, el Banco Central adquirió USD 447 millones.

Detrás de ese número hay una racha histórica de compras. Desde la implementación del nuevo esquema monetario en enero, el BCRA sumó 8.706 millones de dólares. Abril registró el mayor volumen de compras, con 2.769 millones de dólares. El BCRA ya acumula adquisiciones por alrededor de USD 9.000 millones en 2026 y el tipo de cambio continúa estable cerca de los $1.400.

La cosecha gruesa está en marcha y el agro cumple su parte. El sector viene liquidando en torno a los USD 130 millones diarios, sosteniendo una oferta de divisas que es el principal sostén del mercado cambiario en esta época del año. La Bolsa de Comercio de Rosario elevó su proyección de liquidación de divisas del agro para 2026 hasta los USD 36.111 millones, luego de revisar al alza las estimaciones de producción y exportación de soja y maíz para la campaña 2025/26. De concretarse, sería uno de los niveles más altos de los últimos 16 años.

Pero el agro no es el único motor. La estabilidad que muestra el dólar ya no está apoyada únicamente en el ingreso de divisas por la típica liquidación del campo. El financiamiento en moneda extranjera al sector privado pasó de representar 1% del PBI en noviembre de 2023 a 5,8% en mayo de 2026, impulsado por el blanqueo, el aumento de depósitos en dólares y las emisiones corporativas. En el mismo período, los depósitos privados en moneda extranjera saltaron de USD 14.000 millones a USD 39.000 millones. Vaca Muerta, con el petróleo sostenido por encima de USD 100 el barril, suma otro flujo de divisas que antes no existía a esta escala.

Desde LCG señalaron que el mercado atraviesa "plena temporada de abundancia de dólares por la liquidación de la cosecha gruesa" y que el sosiego financiero asociado a ese flujo suele extenderse hasta principios de julio. El BCRA, además, redujo de manera significativa su posición vendida en futuros: el interés abierto cayó USD 1.531 millones durante mayo, desde USD 4.321 millones a fines de abril hasta USD 2.790 millones al cierre del mes, el nivel más bajo desde noviembre de 2024.

El riesgo país perforó los 500 puntos: un mínimo en cuatro meses

El riesgo país de Argentina consolidó su tendencia de descompresión y cerró el viernes 29 de mayo en 493 puntos básicos, sosteniendo el quiebre de la barrera técnica de las 500 unidades por tercera jornada consecutiva.

Los bonos argentinos cerraron mayo con un alza promedio superior al 2%, con el riesgo país en 493 puntos básicos, un mínimo desde el 2 de febrero. Los títulos Globales y Bonares en dólares anotaron también sus precios más altos en cuatro meses. La narrativa que respalda la compresión del spread es clara: el BCRA compra dólares, las reservas suben, la inflación baja y el programa económico avanza con el FMI.

Sin embargo, una tensión persiste debajo de la superficie. La última colocación de bonos de corto plazo del Tesoro reflejó una prima de riesgo político que el mercado ya descuenta: el Bonar 2027 se colocó a una tasa del 5,16% anual en dólares, pero por el Bonar 2028 hubo que pagar un rendimiento de 8,77%. La diferencia es exclusivamente la prima de riesgo político, es decir, la incertidumbre respecto a quién gobernará luego de las elecciones de 2027. Mientras el riesgo crediticio se comprime, el riesgo electoral empieza a cotizar con fuerza en la curva de rendimientos.

En el mercado de acciones, el mes cerró con un rebote respecto de abril. El S&P Merval acumuló en mayo un ascenso del 9% en pesos y del 10,1% en dólares. En lo que va de 2026, el panel de acciones líderes anota una suba de 1,2% en pesos y de 3,8% en dólares. La recuperación fue amplía pero no uniforme: los papeles financieros volvieron a liderar tras el golpe de abril, mientras que los energéticos consolidaron la tendencia de largo plazo.

Globant superó expectativas y sus acciones rebotaron 13%

Una de las noticias de mayor impacto del mes vino del sector tecnológico. Globant reportó el 14 de mayo ingresos por USD 607,1 millones en el primer trimestre de 2026, una caída del 0,7% interanual que, sin embargo, superó tanto su propia guía como el consenso de analistas relevado por Bloomberg, que estimaba USD 601 millones. La tecnológica argentina, que cotiza en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo GLOB, también anunció un nuevo programa de recompra de acciones por USD 125 millones.

La acción respondió con una suba del 12,7% el viernes 16 de mayo, en un día en que el mercado en general operó a la baja. El dato que más entusiasmó a los inversores fue el giro estratégico hacia la inteligencia artificial: Globant afirmó que el primer trimestre parece marcar el punto más bajo de este ciclo, y que el segundo trimestre sería "un paso significativo hacia una trayectoria más saludable". El CEO Martín Migoya sostuvo que la compañía está "liderando uno de los giros más significativos de su historia hacia servicios tecnológicos nativos de IA, en un mercado que pasa de la experimentación a la implementación profunda".

Para el cierre de 2026, Globant estima ingresos totales de entre USD 2.462 millones y USD 2.508 millones, lo que implicaría un crecimiento anual de hasta el 2,2%. La compañía cuenta con más de 28.500 empleados y presencia en 30 países.

El rebote de Globant fue una buena noticia no solo para los inversores de la compañía sino también para el ecosistema tecnológico argentino, que sigue siendo uno de los exportadores de servicios de mayor valor agregado del país.

El contexto global: petróleo alto, guerra latente y aranceles que no ceden

Mayo transcurrió con el conflicto en Medio Oriente como telón de fondo permanente. El crudo intermedio de Texas operó en torno a los USD 104 el barril y el Brent del Mar del Norte cerca de los USD 111. Las amenazas de ataque a infraestructura iraní y la fragilidad del tránsito en el Estrecho de Ormuz mantuvieron el precio del crudo elevado durante todo el mes, con episodios de volatilidad intensa.

Para Argentina, el petróleo caro es un arma de doble filo. Por un lado, potencia el valor de Vaca Muerta y eleva los ingresos del sector energético, que viene siendo uno de los motores de la economía. Por el otro, presiona sobre los precios de las naftas y los combustibles, con impacto directo sobre la inflación. YPF viene sosteniendo artificialmente los precios en los surtidores por debajo del valor de paridad de importación, pero ese buffer tiene un límite. Lo que suceda con el conflicto en Medio Oriente y cómo eso pueda afectar los precios de las naftas una vez terminado el buffer de YPF es uno de los factores clave para el dato de inflación de mayo.

Durante la tercera semana del mes, Donald Trump pospuso un ataque militar inminente contra Irán, lo que generó un respiro en los mercados globales: el petróleo y los rendimientos de los bonos globales estabilizaron su marcha y los activos de riesgo tuvieron una jornada positiva. El episodio mostró que la geopolítica puede mover los mercados en cuestión de horas, en una dirección o en la otra.

En el plano comercial, los aranceles de Trump siguieron siendo un factor de presión sobre los mercados emergentes, aunque Argentina logró mantener un canal de diálogo con Washington que moderó el impacto directo sobre sus exportaciones. El FMI, por su parte, respaldó en líneas generales el rumbo del gobierno de Javier Milei, aunque también empeoró el pronóstico global: inflación al 30% y recorte del crecimiento para los principales socios comerciales de Argentina.

Fuentes: INDEC, BCRA, Infobae, Ámbito Financiero, La Nación, El Cronista, Perfil, Bloomberg Línea, El Economista, Bolsa de Comercio de Rosario, Criteria Argentina, LCG, Quantum Finanzas, GMA Capital, Cohen Aliados Financieros, FMI.